marți, 16 august 2011

Concediaza-ti administratorul de fond. Esti inclus fara voia ta in turma oilor sacrificate la bursa

Un fond mutual de actiuni reprezinta chintesenta comportamentului de turma desi isi vinde imaginea folosindu-se de pretinsa experienta a administratorilor. Fondul are un varf de subscrieri cand bulele stau sa se sparga si se confrunta cu un val de retrageri cand bursele ating minimele. Gluma proasta e ca trebuie sa platesti lunar pentru privilegiul de a fi expus emotivitatii grosului “colegilor investitori”.

Un fond mutual este o masina de facut bani. Trebuie sa incaseze comisioane de administrare lunare (cam 0,2-0,3% din activul net) iar performantele sunt in plan secund:vin-bine, nu vin-asta e (de regula administratorii prefera sa se insele in turma decat sa aibe dreptate in mod separat, asa ca rezultatele sunt asemanatoare-fondurile cresc mai putin decat piata cand verdele predomina si scad mai mult pe trend descendent).

S-au scris mai multe articole de-a lungul vremii care arata caracterul aleatoriu al castigurilor la bursa (iar de cand robotii de tranzactionare fac regula asta e valabil o data in plus). Burton Malkiel, profesor de economie la Princeton University, a oferit ca tinta paginile cu tabele si cotatii bursiere din ziarele de specialitate unei maimute, urmand ca aceasta sa selecteze un portofoliu de actiuni prin aruncari succesive cu sagetile de darts. Ei bine, portofoliile selectate in acest fel au fost la fel de performante precum cele alese de specialisti, fapt ce a ilustrat foarte bine teoria profesorului, privind “pietele eficiente”. Pornind de la experimentul lui Malkiel, un grup de jurnalisti de la Wall Street Journal a aruncat la tinta selectionand la intamplare un portofoliu format din mai multe actiuni tranzactionate la bursa. Pe parcursul a 52 de saptamani, acest portofoliu a fost urmarit fara a se interveni in nici un fel, fara a se efectua nici o operatiune. Apoi a fost analizat si comparat cu performantele celor mai importante fonduri de investitii, comparatie din care “specialistii” au iesit din nou sifonati.

Experimentul s-a facut si in 2009, cand bursele reveneau in forta, de aceasta data in Rusia. Revista de business „Finans“ a pus o maimuta de circ, sa aleaga dintre principalele companii listate la bursa din Moscova. Portofoliul maimutei crescuse la sfarsitul anului 2009 cu 194%, aproape dublu fata de performanta medie a caselor de brokeraj si a fondurilor de investitii locale (“doar” 100%).Vezi aici un articol pe aceasta tema.

Dormi linistit, turma lucreaza pentru tine
Un fond mutual este supus deciziilor celor mai neexperimentati investitori la bursa, cei care nu stiu sa isi plaseze banii personali si au nevoie de un sfatuitor pentru asta. Ei bine, novicii intra la bursa in masa cand preturile sunt la maximul istoric si ziarele abunda de stiri optimiste, relatari despre cotatii care tot salta, preluari si mari profituri. Administratorul fondului, chiar daca sesizeaza ca preturile sunt nesustenabile, nu poate trage obloanele ci prefera sa inchida ochii si sa incerce cel mult sa plaseze banii nou intrati in actiuni care au crescut mai putin decat media sau care promit rezultate peste medie. Cu alte cuvinte, fondurile mutuale au cele mai mari subscrieri pe varful bulelor.

Cand exista cele mai mari retrageri? Pai, pe minimele istorice. Va amintiti ce mai vindea “Iulica”(fondurile Julius Bear) in primavara lui 2009? Un fond este sufocat de cereri de retragere cand bursele scad sustinut, desi investitorii experimentati abia atunci intra la cumparare. Per total, fondurile mutuale va ofera la pachet nu experienta si expertiza pe care o promit ci marea sansa de a va include in turma oilor sacrificate la bursa. Din acest motiv (grosul banilor se plaseaza pe maxime, majoritatea rascumpararilor se fac pe minime) majoritatea fondurilor mutuale orientate spre actiuni vor fi depasite constant de indicii bursieri.


9 comentarii:

  1. cristian,sa inteleg ca acum ar fi bine sa intram si in piata imobiliara?totusi,recordul de tranzactii era la preturile din 2007-2008.
    aceeasi intrebare si pentru FP.

    RăspundețiȘtergere
  2. Partea cu intratul pe bula si iesitul pe minime e legata strict de investitori, nu de administratorul de fond, asa cum bine ati precizat.
    Da, fondurile sunt pentru cei care nu se pricep la piete. Sunt in multe cazuri de preferat depozitelor bancare.
    Cei care au sume mai mici ce alternative au? La cateva mii de RON fondurile sunt o solutie buna.

    RăspundețiȘtergere
  3. Imobiliarele inca scad. Incet, dar scad! Rabdare!

    RăspundețiȘtergere
  4. Esenta este ca mai bine mergi pe un fond care copiaza un index, decat pe un fond care "face analize de investitii". E neprecizat daca randamentele sunt calculate inainte sau dupa comisioanele fondului. Probabil dupa comisioane, pentru ca de fapt asta este problema, comisioanele fondului sunt aproape intotdeauna mai mari, decat valoarea adaugata pe care o aduc administratorii.

    RăspundețiȘtergere
  5. ca sa intaresc cele spuse de Cristi, iau la intamplare valoarea unitatii de fond la BT maxim de la banca transilvania, comparativ cu indicele BET, cu valori aproximative:

    BET / BT MAXIM
    aug 2007 / 10200 / 17
    aug 2008 / 5400 / 10.17
    feb 2009 / 1900 / 3.18
    mar 2010 / 5965 / 9.5
    aug 2011 / 4700 / 6

    fata de august 2007 -53% BET, -65% BT
    fata de august 2008 -12% bet, -41% BT
    fata de feb 2009 +147% BET, +88% BT
    fata de mar 2010 -21% bet, -36% BT

    Deci cine e mai prost chiar si decat un indice ? raspuns: un fond de investitii :)

    RăspundețiȘtergere
  6. Florin (din SUA)23 august 2011, 06:41

    "Un fond mutual este supus deciziilor celor mai neexperimentati investitori la bursa, cei care nu stiu sa isi plaseze banii personali si au nevoie de un sfatuitor pentru asta"

    Fodurile mutuale pot fi administrate activ (de un administrator) sau pasiv (de un computer programat sa copieze un anume indice bursier).
    Dumneavoastra va referiti numai la cele administrate activ in articolul postat mai sus, fara insa a mentiona acest lucru. Ceea ce ar putea induce in eroare anumiti investitori mai putin sofisticati...

    Cei mai nesofisticati investitori la bursa "investesc" in 1.actiuni; 2.fonduri mutuale administrate activ. Cei mai sofisticati insa, investesc pe termen lung (20, 30 sau chiar 40 de ani) in fonduri mutuale administrate pasiv (sau , de mai curind, in ETF-uri care urmaresc un indice bursier). Pt cei care se vor declara socati de aceasta declaratie le sugerez sa citeasca aceste doua carti:

    Burton Malkiel: "A Random Walk Down Wall Street"
    http://en.wikipedia.org/wiki/A_Random_Walk_Down_Wall_Street
    John Bogle: "Little Book Of Common Sense Investing"
    http://en.wikipedia.org/wiki/Little_Book_of_Common_Sense_Investing

    Multi "investitori sofisticati" din Romania de fapt nu "investesc" ci doar speculeaza la bursa fara macar sa realizeze diferenta dintre cele doua activitati.

    Superioritatea indisputabila a fondurilor mutuale (si ETF-urilor) pasive provine din faptul ca:
    1.banii sint investiti intotdeauna in TOATE actiunile care formeaza indicele (si deci nu la bunul plac al administratorului)
    2.Costul MULT MAI REDUS al comisionului de administrare

    Sa vedem niste exemple de costuri pt fonduri mutuale administrate pasiv:

    VTSAX: Vanguard Total Stock Market Index Fund (ofera expunere la toata gama de actiuni a intreprinderilor mici, mijlocii si mari din SUA)
    Cost: 0.07% pe an (da, pe AN si nu pe luna)
    Sursa: https://personal.vanguard.com/us/funds/snapshot?FundId=0585&FundIntExt=INT#hist=tab%3A0

    VBTLX: Vanguard Total Bond Market Index Fund : investeste in toata gama de obligatiuni (4892 obligatiuni) din America, corporatiste (30%) guvernamentale (la nivel federal) 70%
    Cost: 0.11% pe an
    https://personal.vanguard.com/us/funds/snapshot?FundId=0584&FundIntExt=INT

    VTIAX: Vanguard Total International Stock Index Fund: investeste in 6635 de actiuni din intreaga lume (minus SUA)
    Cost: 0.2% pe an
    https://personal.vanguard.com/us/funds/snapshot?FundId=0569&FundIntExt=INT

    Sa vedem si niste exemple de costuri pt fonduri mutuale adm. activ:

    AGTHX: The Growth Fund of America (Large Cap)
    Cost: 0.69% pe an
    https://www.americanfunds.com/funds/details.htm?fundNumber=5

    PTTAX:Pimco Total Return (Obligatiuni)
    Cost: 0.85% pe an
    http://investments.pimco.com/Products/pages/346.aspx?ShareClassCode=A

    GTNDX: International/ Global Equity
    Cost: 1.61%
    http://www.invesco.com/pdf/GEQ-IP-1-E.pdf?contentGuid=d4d82a5439db2010VgnVCM10000026b4bf0aRCRD

    Da, stiu ca in Romania costurile sint mult mai mari dar, o data ce va exista o masa critica de investitori cu adevarat sofisticati, oferta de fonduri mutuale index se va mari si costurile se vor micsora - dupa cum s-a intimplat si in SUA.

    Titlul articolului ar fi fost mult mai bun daca ar fi sunat asa: "Concediaza-ti administratorul de fond mutual administrat activ (Sint cu totii niste banditi!) Cereti insistent fonduri mutuale pasive!

    Salutare celuilalt Florin! Imi place cum gindesti!

    RăspundețiȘtergere
  7. Din pacate este deja foarte mare aceasta turma a celor sacrificati.

    RăspundețiȘtergere
  8. "Un fond mutual este o masina de facut bani. Trebuie sa incaseze comisioane de administrare lunare (cam 0,2-0,3% din activul net) iar performantele sunt in plan secund:vin-bine, nu vin-asta e (de regula administratorii prefera sa se insele in turma decat sa aibe dreptate in mod separat, asa ca rezultatele sunt asemanatoare-fondurile cresc mai putin decat piata cand verdele predomina si scad mai mult pe trend descendent). "

    Burton Malkiel a gasit un raspuns la aceasta problema. Dvs stiti care e acest raspuns?

    RăspundețiȘtergere
  9. anonim@ daca ati fi citit si articolul dat ca link, nu ati mai fi intrebat....

    RăspundețiȘtergere